美伊谈判前，油价和市场消化升级风险

周三，由于投资者等待周四在日内瓦举行的美伊核谈判结果， 油价徘徊在七个月高位附近。市场正在权衡，如果外交努力失败，美国可能会发动新的军事打击。

截至美国东部时间上午 10:46，国际基准布伦特原油价格为每桶 70.80 美元，连续第六个交易日保持在 70 美元以上，并达到自 2025 年 7 月以来的最高水平。

此前，美国总统唐纳德·特朗普上周五表示，他正在考虑对德黑兰的核计划进行有限的军事打击，以向其施压，而华盛顿也在该地区集结了更多的军事力量。

详情：尽管近期油价有所反弹，但仍低于去年6月以色列和伊朗之间为期12天的战争期间的水平。当时，在美军袭击伊朗核设施之前，布伦特原油价格一度飙升至接近每桶80美元。随着敌对行动的结束和供应中断并未发生，油价迅速回落。

这一次，市场恐慌情绪有所减弱。华尔街所谓的恐慌指数——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）近几周呈上升趋势，但仍比2025年6月的峰值低约60%，尚未出现明显的承压迹象。

原油价格的波动性更为敏感。芝加哥期权交易所原油ETF波动率指数本周攀升至2026年以来的最高水平，但仍低于去年6月的高点。尽管如此，在今年年初的动荡局势中，原油市场指标依然稳步上升。年初，美国推翻了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，并控制了这个欧佩克成员国的石油行业。

在这种不确定性中， 在会谈召开前，海湾股市表现不一。截至周三收盘，沙特阿拉伯基准股指Tadawul全股指数本周下跌约1.3%，2月份以来整体呈横盘整理走势。今年以来，该指数累计上涨约3%。与此同时，行业巨头、行业风向标沙特阿美股价本周小幅上涨，2026年迄今已累计上涨约8%。

在阿联酋，迪拜主要股指在经历了2026年的强劲开局后，本周走势平稳，今年以来累计上涨约7%。卡塔尔基准股指截至本周中也呈横盘整理，周线略有上涨，但过去两周累计下跌约2%。

重要性：目前，尽管存在谨慎迹象，但投资者似乎对局势升级的风险相对乐观。美伊之间若发生严重的军事冲突——尤其是伊朗任何扰乱霍尔木兹海峡石油运输的举动——都可能引发供应冲击。然而，市场似乎押注，在创纪录的美国石油产量支持下，华盛顿能够在不引发更大规模石油危机的情况下向德黑兰施压。

更广泛地说，这种相对温和的反应表明，来自中东的风险不再像以往那样强烈地影响市场。这究竟反映的是韧性还是自满，可能很快就会受到考验。

然而，海湾地区的情况则有所不同，尽管各国努力实现经济多元化，但石油仍然是当地市场和财政稳定的关键催化剂。沙特阿拉伯财政部周一公布的数据显示，2025年第四季度预算赤字扩大至253亿美元，全年赤字接近740亿美元，是2024年的两倍多，这充分印证了这一点。

尽管支出水平依然居高不下，但油价下跌已令沙特王国的财政状况雪上加霜。国际货币基金组织估计，到2026年，利雅得的财政盈亏平衡油价约为每桶90美元，远高于目前的水平。

如果油价持续高于 70 美元，将能缓解生产商面临的供应过剩问题，但这并不能完全弥补沙特阿拉伯的预算缺口。